隨著通脹擔憂在市場中蔓延，美國國債收益率持續攀升。
5月20日盤中，30年期美國國債收益率一度突破5.20%關口，觸及2007年以來最高水平。
與此同時，被視為美國政府借貸關鍵基準的10年期美國國債收益率逼近4.70%關口，創2025年1月以來新高。7年期美國國債、5年期美國國債、2年期美國國債等債券的收益率均有所攀升。
市場押注“加息”
在美債收益率飆升之前，近期公布的一系列經濟數據顯示，美國通脹壓力可能再次加劇。與此同時，受伊朗局勢影響，國際油價上漲進一步推高成本壓力。
國際油價居高不下令固定收益市場投資者感到不安，并導致交易員開始押注：美聯儲下一步動作可能不是降息，而是重新加息。
中信證券認為，美國CPI與PPI數據過熱，通脹壓力超出市場預期，疊加近期美聯儲官員講話強調通脹風險并且暗示未來加息的可能性，推動市場開始押注2027年加息的風險，進而導致美債利率在近期大幅上升。考慮到美伊沖突長期化的風險在不斷提升，預計美國今年通脹中樞將被明顯推升，需警惕油價上行風險以及通脹壓力將構成美債利率的上行風險。
近期美聯儲官員整體表態更謹慎，并且對通脹的擔憂有所加重。5月14日堪薩斯聯儲主席施密德在堪薩斯聯儲銀行業會議上指出，美國經濟和AI相關投資仍具韌性，但更高油價正削弱家庭購買力、抬升企業成本，“持續通脹”已成為當前最緊迫風險，通脹雖較峰值回落但仍然過高。5月13日波士頓聯儲主席柯林斯接受媒體采訪時表示，如果未來幾個月通脹壓力擴大，美聯儲可能需要提高利率，盡管這并非她目前對經濟最有可能的預期。
東吳證券的觀點稱，由于核心通脹與供應鏈成本脈沖的交叉傳導，韓國、歐元區及英國均有加息可能，全球流動性整體已步入邊際緊縮的硬約束環境。與此同時，地緣沖突對通脹的實體傳導也迎來了非線性爆發點：在海峽持續封鎖下，全球原油供給已歷經數月失血，5月上旬美國EIA商業原油單周驟降430萬桶、汽油庫存持續低于5年均值，宣告了“消耗庫存對沖封鎖”的紅利期正式結束；這種無庫存可消的供需硬缺口，意味著6月公布的5月通脹將迎來宏觀的終極壓力測試，一旦超預期大幅上行，將徹底引爆全面定價長期供應鏈中斷的“NACHO交易”第二階段。
多家機構預計美債收益率將觸及5.5%關口
在過往，30年期美國國債收益率5%的水平一直被視為一條“紅線”，但隨著市場預期的轉變，30年期美國國債收益率不僅突破5%關口，甚至還在進一步攀升。
花旗銀行宏觀利率策略師Jim McCormick指出，市場焦點很可能將轉向5.5%這一位置，上一次30年期美債收益率觸及5.5%還是在22年前。
巴克萊銀行全球研究主席Ajay Rajadhyaksha表示：“隨著債務增長速度超過經濟增長，通脹形勢惡化，且缺乏財政改革的政治意愿，幾乎沒有理由去追逐長期債券?！?/p>
值得一提的是，美債收益率的上升也可能給年內走勢強勁的美國股市帶來挑戰。東吳證券指出，在6月17日沃什主持的第一次議息會議落地前，市場完全無法探明他是“教科書式鷹派”還是“實戰級鷹王”，這種處于信息盲盒期的恐懼，將倒逼市場在6月中旬前持續、反復地提前交易“緊縮預期”，使高估值資產面臨最嚴酷的流動性與估值審計。
中信建投表示，美股集中度高和高利率的影響可能會短期內抑制AI和半導體板塊的連漲勢頭，但長期來看，產業趨勢而非美債利率是科技板塊行情的決定性因素。下半年AI主線焦點從“資本開支體量”轉向“邊際利潤率拐點”。如果收入端Token需求有望繼續大幅增長，成本端大語言模型的單位成本曲線繼續下降，Token定價曲線企穩，有利于大模型廠商的邊際利潤率拐點，從而有利于未來收入和業務模式的正反饋循環。
校對：楊舒欣
