備受關注的美國太空探索技術公司（SpaceX）上市有了最新進展。
當地時間5月20日，SpaceX正式向美國證券交易委員會（SEC）提交S-1版注冊聲明（招股書），啟動首次公開募股（IPO）進程。公司計劃將其A類普通股在納斯達克股票市場（Nasdaq）及納斯達克得克薩斯交易所（Nasdaq Texas）掛牌上市，股票代碼定為“SPCX”，目前尚未確定首次公開募股價格區間及發行規模，預計將在招股書生效后盡快啟動股票銷售。
此前消息顯示，SpaceX估值可能達1.75萬億至2萬億美元，融資750億美元，這將使其成為歷史上規模最大的IPO。
核心財務信息：星鏈賺錢 AI巨虧
招股書披露，SpaceX于2026年2月2日完成對xAI Holdings Corp.（xAI）的合并.合并后，SpaceX業務劃分為航天（Space segment）、連接（Connectivity segment）、人工智能（AI segment）三大板塊。核心財務數據顯示，2026年第一季度公司合并營收達46.94億美元，營業虧損19.43億美元，調整后EBITDA為11.27億美元；2025年全年合并營收186.74億美元，營業虧損25.89億美元，調整后EBITDA為65.84億美元。
分板塊來看，航天板塊聚焦運載火箭研發、發射及相關服務，2026年一季度營收6.19億美元，營業虧損6.62億美元，研發投入達9.3億美元，主要用于下一代星艦（Starship）運載火箭項目的研發；2025年全年營收40.86億美元，營業虧損6.57億美元，研發投入30.04億美元。
連接板塊以Starlink星鏈業務為核心，是唯一實現盈利的板塊，2026年一季度營收32.57億美元，營業利潤11.88億美元，調整后EBITDA 20.87億美元；2025年全年營收113.87億美元，同比增長49.8%，營業利潤44.23億美元，同比增長120.4%，調整后EBITDA 71.68億美元，同比增長86.2%，增長主要得益于用戶規模擴大、企業客戶采用率提升及網絡效率優化。
人工智能板塊主要圍繞Grok模型研發、算力基礎設施建設展開，2026年一季度營收8.18億美元，營業虧損24.69億美元；2025年全年營收32.01億美元，營業虧損63.55億美元。公司強調，虧損主要系處于發展初期，需持續投入算力基礎設施建設及研發。
資本開支方面，2026年一季度公司總資本開支101.07億美元，其中航天板塊10.52億美元、連接板塊13.32億美元、AI板塊77.23億美元；2025年全年總資本開支207.37億美元，三大板塊分別為38.32億美元、41.78億美元、127.27億美元，資本開支主要用于核心技術研發、設施升級及業務擴張。
公司治理：馬斯克獨攬大權
股權與公司治理方面，SpaceX采用雙層股權結構，A類普通股每股享有1票投票權，B類普通股每股享有10票投票權，兩類股份就股東表決事項合并表決，其中B類股東有權選舉董事會多數成員。公司創始人、首席執行官、首席技術官兼董事會主席埃隆·馬斯克（Elon Musk）通過持有A類股與B類股，合計控制公司約85%的投票權，上市后仍將擁有絕對控制權，能夠主導股東表決的所有重大事項，包括董事會選舉、公司戰略調整等核心事宜。
此外，招股書還披露了多個個人股東的持股情況，包括公司總裁兼首席運營官格溫妮絲·肖特韋爾、Valor Equity Partners創始人安東尼奧·格拉西亞斯（持股7.3%）、Founders Fund聯合創始人盧克·諾塞克等，單一外部股東持股比例均未超過5%，不會對公司決策產生重大影響。此外，馬斯克于2026年1月獲授10億股績效限制性股權，但歸屬條件極為嚴苛，需在火星建立至少100萬常住人口的永久人類殖民地，并同步達成15個均等分期的市值里程碑，且需持續在職至目標達成方可分批歸屬，該股權計劃與公司長期戰略緊密掛鉤，彰顯公司推進火星殖民的決心。
業務運營與未來規劃方面，SpaceX核心優勢在于極端垂直整合能力，涵蓋火箭設計、制造、發射、衛星研發及運營等全產業鏈，這種模式大幅提升了運營效率、降低了成本。航天領域，公司Falcon 9、Falcon Heavy火箭截至2026年3月31日累計完成約650次軌道發射，任務成功率超99%，其中Falcon 9火箭可重復使用34次，大幅降低了太空發射成本；Starship運載火箭已完成11次試飛，第12次試飛計劃于近期實施，此次試飛將首次亮相下一代Starship飛行器及Super Heavy助推器，搭載新一代Raptor發動機，從星港新設計的發射臺發射，預計2026年下半年啟動有效載荷軌道交付，未來將實現完全可重復使用，進一步降低太空探索成本。連接領域，截至2026年3月31日，Starlink已部署約9600顆寬帶及移動衛星，為全球164個國家、地區的約1030萬用戶提供服務；衛星-to-mobile業務已在約30個國家落地，依托650顆V1 Mobile衛星，為約740萬月度唯一設備提供數據、語音及信息服務，計劃2027年部署下一代V2 Mobile衛星，2026年下半年部署V3寬帶衛星（單星下行容量達1太比特/秒），進一步提升網絡容量與服務質量。
人工智能領域，公司已建成COLOSSUS、COLOSSUS II等大型AI算力數據中心，其中COLOSSUS位于田納西州孟菲斯，COLOSSUS II分布于孟菲斯及密西西比州索瑟文，形成約1千兆瓦的算力規模，是全球首家部署相干千兆瓦級AI訓練集群的企業。公司與Anthropic簽訂算力租賃協議，Anthropic將在2029年5月前每月支付12.5億美元，租用其孟菲斯數據中心全部算力，獲得超300兆瓦算力支持。公司計劃最早2028年部署軌道AI計算衛星，依托Starlink網絡構建天基AI算力平臺，利用太空太陽能及輻射冷卻技術，提升算力效率、降低成本，目前已向美國聯邦通信委員會（FCC）申請發射最多100萬顆衛星，打造太空算力網絡；同時與特斯拉、英特爾合作啟動Terafab芯片制造項目，長期目標為年產1太瓦算力硬件，緩解芯片供應瓶頸并優化太空環境專用芯片性能。此外，SpaceX有權在2026年9月30日后30天內或上市后7個交易日內，以600億美元A類股收購代碼開發平臺Cursor，若交易終止，Cursor可獲得15億美元解約費及85億美元遞延服務費，以現金或股票支付。關聯交易方面，2025年公司向特斯拉采購Cybertruck支出1.31億美元，2024—2025年累計采購Megapack儲能系統6.97億美元，用于數據中心及發射基地供電保障。
競爭格局：面臨眾多競爭對手激烈競爭
競爭格局與風險提示方面，招股書將OpenAI、Anthropic、谷歌、Meta、微軟列為人工智能領域主要競爭對手，同時強調公司Grok模型的競爭優勢——自2023年11月推出以來，兩年內實現四次重大版本迭代，在科學推理領域（GPQA Diamond評分）達到前沿水平，且深度整合X平臺的實時數據（日均3.5億條帖子），具備獨特的時效性與相關性優勢，Grok模型定位為“求真型AI”，核心目標是助力人類理解宇宙，其與X平臺的深度融合的是重要競爭壁壘。
公司同時提示多重風險，包括AI業務持續虧損、研發投入巨大且短期難以盈利；太空數據中心面臨技術、監管、成本及輻射環境等挑戰；星艦研發與火星計劃存在高度不確定性，馬斯克相關績效股權可能長期無法歸屬；此外，還面臨發射安全、供應鏈波動、頻譜許可獲取、核心人才留存及宏觀經濟、地緣政治波動等風險，上述風險可能對公司業務、財務狀況及經營成果產生重大不利影響，投資者需謹慎評估投資風險。
公司強調，本次IPO所募資金將主要用于AI算力基礎設施擴建、發射設施與運載火箭升級、衛星星座規模及容量提升等核心業務，助力公司推進“太空+AI”深度融合戰略，加速商業航天與人工智能產業的協同發展，進一步鞏固其在全球相關領域的領先地位，推動人類太空探索及AI技術的持續突破。
校對：許欣
