SpaceX上市在即，任何風(fēng)吹草動(dòng)都會(huì)引發(fā)大范圍關(guān)注。近期有傳言稱，SpaceX計(jì)劃強(qiáng)化其在電信基礎(chǔ)設(shè)施和AI領(lǐng)域的布局，而諾基亞被認(rèn)為是最具戰(zhàn)略價(jià)值的潛在收購目標(biāo)之一。

消息一出，立即在通信與財(cái)經(jīng)圈引發(fā)熱議：一家即將上市的萬億市值明星公司，要收購一家老牌通信巨頭，這無疑是大新聞。然而探究之下不難發(fā)現(xiàn)，無論從收購邏輯還是現(xiàn)實(shí)可行性來看，這一說法都站不住腳。

一篇“腦洞文”

首先，從信源來看，這一傳言便難以站穩(wěn)腳跟。經(jīng)查證，相關(guān)說法最早可追溯至6月7日投資理財(cái)媒體Motley Fool專欄作者、前并購分析師Adam Spatacco的一篇觀點(diǎn)性質(zhì)文章——《預(yù)測：SpaceX不會(huì)與特斯拉合并，而是會(huì)收購這家由英偉達(dá)支持的人工智能（AI）公司》（Prediction: SpaceX Won't Merge With Tesla. It's Going to Buy This Nvidia-Backed Artificial Intelligence （AI） Company Instead）。

作者在文中推測，SpaceX或?qū)⒀永m(xù)以往的收購路徑，在IPO之后繼續(xù)物色新的標(biāo)的，而能夠被其看中的，將是獲英偉達(dá)注資的電信設(shè)備及基礎(chǔ)設(shè)施廠商諾基亞。

作者還認(rèn)為，盡管華爾街普遍揣測SpaceX可能與特斯拉合并，但諾基亞才是一個(gè)更具看點(diǎn)，卻被市場忽視的標(biāo)的；鑒于SpaceX正著力打造端到端的自主AI平臺(tái)，收購諾基亞對其而言具有戰(zhàn)略意義。

在文章結(jié)尾，作者還回應(yīng)了交易可行性問題。他指出諾基亞當(dāng)前市值約900億美元，以此體量，SpaceX大概率需要以“現(xiàn)金+股票”的混合方式完成收購；在他看來，這一結(jié)構(gòu)既可避免過度消耗SpaceX的現(xiàn)金流，又能讓諾基亞股東分享合并后實(shí)體的成長紅利。作者進(jìn)一步指出：多數(shù)華爾街分析師只把SpaceX看作一家太空探索公司，但這家公司真正想做的，是成為連接整個(gè)AI經(jīng)濟(jì)的“紐帶”，而諾基亞正是補(bǔ)全這張網(wǎng)絡(luò)的關(guān)鍵拼圖。

一位外網(wǎng)專欄作家的“腦洞”，經(jīng)自媒體二手加工，被炮制成博人眼球的“新聞”。不過細(xì)究起來，Adam Spatacco的推演也并非全無道理：馬斯克的“太空夢”版圖龐大，無論是移民火星還是布局AI算力，都需要極其龐大的資源投入；而眼下最賺錢的星鏈業(yè)務(wù)，又讓SpaceX本質(zhì)上更像一家通信運(yùn)營商——順著這一思路，諾基亞在地面無線接入網(wǎng)（RAN）領(lǐng)域的技術(shù)與設(shè)備積累，似乎可成為補(bǔ)全這盤棋的關(guān)鍵一子。

SpaceX想要收購諾基亞，需邁過幾道坎？

要完成這樣一筆交易，現(xiàn)實(shí)中的障礙遠(yuǎn)比想象中復(fù)雜。

其一是資金。作者口中“現(xiàn)金加股票”的收購方案，前提并不牢靠。一方面，SpaceX自身尚未上市，其股權(quán)仍是流動(dòng)性有限的非公開股份，拿這樣的“賬面資產(chǎn)”去置換一家公開上市、股票隨時(shí)可變現(xiàn)的公眾公司的股權(quán)，對諾基亞股東的吸引力本就存疑；另一方面，即便IPO后順利募得約750億美元，這筆錢也早有去向，單是建造Terafab芯片工廠，一期投資就高達(dá)約550億美元，全部建成更可能逼近1190億美元，而要拿下市值約800億美元（截至6月10日）的諾基亞，最終報(bào)價(jià)極可能突破千億美元。對SpaceX而言，資金壓力也不可謂不重。

其二是監(jiān)管與國家安全審查。諾基亞并非一家普通公司。在全球無線接入網(wǎng)（RAN）設(shè)備市場，它與愛立信同為西方僅有的兩大供應(yīng)商。何況，一旦把這類關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施集中到一家與馬斯克個(gè)人深度綁定、掌握星鏈，又與美國軍事體系往來密切的公司手中，恰恰會(huì)觸動(dòng)各國監(jiān)管者“反壟斷”與“國家安全”的敏感神經(jīng)。

具體到審批層面，收購諾基亞必將在美國、歐盟、芬蘭等多地逐一闖關(guān)，并需要在諾基亞業(yè)務(wù)遍及的幾乎所有主要市場拿到監(jiān)管放行。而且，諾基亞在華業(yè)務(wù)可觀，這一體量的并購大概率還需經(jīng)過中國監(jiān)管部門審查。

而前車之鑒也并不遙遠(yuǎn)，其中最具可比性的，是英偉達(dá)對Arm的收購。2020年，英偉達(dá)計(jì)劃斥資約400億美元從軟銀手中買下芯片架構(gòu)授權(quán)商Arm，這筆收購卻在美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)（FTC）提起訴訟、英國與歐盟相繼展開調(diào)查的多方阻擊下，于2022年初告吹。

Arm被業(yè)界稱作“半導(dǎo)體行業(yè)的瑞士”，價(jià)值正在于對全產(chǎn)業(yè)鏈保持中立，監(jiān)管層所擔(dān)心的，恰是這種中立的基礎(chǔ)設(shè)施一旦被某家巨頭收入囊中，不利于市場競爭。而諾基亞在通信領(lǐng)域扮演的，正是類似的中立供應(yīng)商角色。

這一幕，不免讓人想起當(dāng)年英偉達(dá)官宣收購Arm時(shí)的監(jiān)管拉鋸。彼時(shí)面對外界對各國監(jiān)管能否放行的疑慮，黃仁勛信心爆棚，反復(fù)表示相信監(jiān)管者會(huì)非常支持這筆交易，可后面的故事大家也都知道了，就算黃仁勛如此“相信相信的力量”，在各國監(jiān)管的強(qiáng)勢阻擊下，這樁號(hào)稱半導(dǎo)體史上最大的并購最終還是無疾而終。

類似案例在通信行業(yè)中也有跡可循：2017年底，博通對高通發(fā)起規(guī)模逾千億美元的收購，次年3月即被美國政府以國家安全為由直接叫停，理由正是擔(dān)心削弱美國在5G上的領(lǐng)先地位；幾乎同一時(shí)期，高通對恩智浦的440億美元收購，也因遲遲未能獲得監(jiān)管部門放行，2018年中折戟于地緣政治的陰影之下。

因此，交易體量越大、公司越具備戰(zhàn)略意義，需要闖過的政府審批關(guān)口就越多，商業(yè)邏輯是否自洽固然重要，但政治與國家安全因素，也越來越難以繞開。

最后，即便撇開審批，從戰(zhàn)略與整合角度，SpaceX買下諾基亞也未必是最優(yōu)解。諾基亞業(yè)務(wù)龐雜，橫跨移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)、固定網(wǎng)絡(luò)與專利授權(quán)，員工數(shù)以萬計(jì)，收購后將會(huì)分散SpaceX投向星艦、AI數(shù)據(jù)中心與星鏈的資源與精力。更何況，若只為拿到通信技術(shù)，SpaceX與諾基亞完全可以通過合作或授權(quán)達(dá)成，大可不必背上一樁全面收購帶來的沉重包袱。