中東地緣政治局勢再度緊張，通脹數據上升引發全球央行加息預期升溫，6月11日上午恒生指數一度跌破24000點，創年內新低，延續了過去幾個月對A股和海外市場都是“跟跌不跟漲”的走勢。
6月11日恒生指數跌0.65%，報收24249.29點，成交2885.74億港元。
在第一財經記者采訪的業內人士看來，港股估值并不高，當前位置適合分批布局，建議投資者優先選擇盈利穩定、估值合理、具備競爭優勢的優質資產；此外，香港部分權重互聯網公司因為估值已經處于低點，能給市場提供一定的穩定性；全球科技股并未到全面泡沫化階段，但可能受到美國多個大型IPO融資影響。
海外央行加息預期升溫
本周受美國就業數據和通脹數據上升影響，投資者預期美聯儲可能重新加息，美國、韓國等海外市場一度大跌，拖累港股科技股表現，隨著中東局勢緊張帶來的油價上升，投資者擔憂日本和歐洲等地央行，也將會逐步加息對抗通脹。
藍水資本（Blue Water Capital Management Limited）首席投資官李澤銘向第一財經記者表示，過去一段時間港股從來都是環球股市的“提款機”，當其他市場出現資金缺口時，資金往往會首先拋售港股，此次韓國等地海外股市大跌，港股也繼續受到拖累。
博大資本國際行政總裁溫天納向第一財經記者表示，港股表現弱勢，主要受地緣政治風險、美聯儲政策不確定及權重股盈利預期調整影響，近期“跟跌不跟漲”特征再度顯現。不過，當前恒生指數動態市盈率約12倍，處于歷史較低水平，作為“估值洼地”的特征明顯，南向資金持續凈流入成為關鍵增量資金，目前這些資金偏好高股息藍籌與科技成長標的。
溫天納稱，短期來看恒指可能在23000點至25000點區間反復震蕩，地緣沖突與美債收益率波動壓制全球風險偏好，中東局勢變化會加大市場波動。企業盈利來看，2025年見底回升，2026年預計溫和增長，受益于內地穩增長政策、AI資本開支及消費復蘇，當前結構性機會集中于高股息防御板塊、硬科技、消費復蘇及新能源出口鏈，建議投資者分批布局，優先選擇盈利穩定、估值合理的優質資產。
光大證券國際策略師伍禮賢向第一財經記者表示，港股面對多重利空因素，包括美國加息預期升溫及海外科技股從高位急跌，中東局勢再度緊張，內地及香港收緊跨境資金范圍，使得港股市場流動性受壓。
中金公司分析師劉剛表示，基于對整體信用周期的判斷，維持對港股指數中性震蕩的看法，考慮到緊張的流動性環境和長期低迷，后續邊際變化（如美債利率回落、互聯網龍頭在AI投入上的催化）都可能帶來科技股等板塊估值修復，目前市場預計歐洲央行與日本央行大概率6月加息，會形成階段性的緊縮環境。
劉剛稱，全球緊縮和利率走高，這背后依然取決于油價與伊朗局勢何時解決，如果油價持續高位有加息壓力，那么不僅會沖擊估值，也會通過抬高融資成本反噬資本開支。從中國角度，政策作為主要的融資方，不需要太多考慮資金成本的問題，因此在現在的增長組合下，當外需走弱，政策可能不得不將重心偏離科技轉為刺激內需，以抵御潛在的增長下行壓力。
阿里巴巴領跌科技股
阿里巴巴（09988.HK）大跌5.37%報收107.4港元，創2025年7月15日以來收盤新低，有市場人士擔憂管理層變動，7萬字長文《置身釘內》刷屏一周后，6月11日，阿里巴巴宣布釘釘管理層調整：陳航（無招）卸任釘釘CEO，1992年出生的“技術極客”陳宇森接棒。
6月11日恒生科技指數一度跌破4600點，創2025年4月10日以來新低，全天恒生科技指數跌1.46%，報收4656點，成交694億港元。
另一只權重股騰訊控股（00700.HK）連升兩日后，6月11日跌1.8%，報收457.2港元，隨著人工智能業務加速追趕競爭對手，近期股價相對強勢，已經逐步脫離5月28日的調整低點420.4港元。
伍禮賢表示，部分權重互聯網公司因為估值已經連跌較長時間，處于近期低點，預計能給市場提供一定的穩定性。
李澤銘稱，港股受惠于這一輪全球AI爆發上漲的幅度并不顯著，大部分權重的傳統互聯網股份和傳統經濟股份沒有太大受惠，預計進一步下跌空間有限，不過目前來看，雖然估值比較低，但港股依然比較難成為全球股市震蕩的“避風港”，預期會跟隨全球股市的震蕩。
提到全球科技股，李澤銘表示，這一輪AI相關概念股的下跌有機會延續一段時間，可能出現更深的調整，主要由美股引發，一是博通（AVGO）等公司公布的業績指引使得市場失望，市場對AI的預期值有所改變，投資者趁機出貨；二是SpaceX、OpenAI、Anthropic等多家大型IPO對美股流動性有影響，這些公司上市后會納入納斯達克、標普500等指數，由于體量巨大，進入后意味著原有股份權重降低，未來一兩個月資金方面可能比較緊張，美股資金緊張時，歐美投資者會從亞洲市場套現，預計未來一兩周環球市場會處于較劇烈波動的環境。
廣發證券策略分析師劉晨明表示，當前通脹和利率環境尚未形成“通脹失控—政策被迫收緊—融資條件急劇惡化”的完整鏈條，短端利率也未顯著上行。AI產業仍有真實資本開支和盈利支撐，但估值端已較充分定價未來增長，當前AI行情是產業周期仍在前中段，但資產價格已經進入高敏感區間，這意味著后續更可能出現高波動和板塊輪動，部分漲幅過大的個股可能劇烈回撤。如果產業趨勢主導的龍頭公司的每股收益不斷上修、業績兌現度強勁，那么利率和流動性的擾動只是短暫的，中期的股價趨勢并不會受到影響。
劉剛表示，并不認為當前美國的AI發展已經到了全面泡沫的程度，不過由于經營性現金流已被資本開支耗盡，意味著未來如果沒有更多應用和貨幣化突破，更多投資就需要依賴外部融資完成，市場的疑問也自然會增多，畢竟美國九成資金都來自私人部門，所以回報率和成本更重要，接下來每一個業績期都會成為關鍵檢驗點。
劉剛稱，如果油價回落，那么美債利率壓力至少可以緩解，甚至美聯儲降息預期也可以回歸，那么美國內需如地產消費等也可以有溫和改善，但與此同時中國外需也不會遇到太大挑戰，反而會促使國內政策依然繼續重點聚焦在科技領域，科技趨勢或依然延續，被美債利率持續壓制的恒生科技指數和創新藥等也會有估值修復。
