科技行情爆火背后，基金“上新”與“限購”并存。
近期，A股市場科技主線持續演繹，公募基金則出現了矛盾現象：一方面，強烈的賺錢效應帶火了基金發行端，年內權益爆款頻出，科技主題產品“一日售罄”已成家常便飯；另一側卻上演著績優基金頻頻降額限購、“緊關車門”的畫面，將洶涌而來的資金拒之門外。
這種“上新”與“限購”并存的現象，再度折射出公募基金在行情短期高位之際，需要再度面對規模與業績“再平衡”的難題。有公募分析人士指出，這需要公募基金、代銷渠道等機構面對短期利潤“誘惑”時，保持一定的克制力—公募基金要有限購的勇氣，把規模控制在基金經理的能力圈里，代銷渠道也得告別舒適區，在行情火爆之際做好冷靜的買方投顧。
新發爆款與限購現象并存
一年多以來，科技板塊展現出了極強的彈性，資金對于相關賽道的共識再度達到了歷史峰值。基金方面，多只重倉科技股的權益類基金凈值持續上攻，“翻倍基”亦是稀松平常。
賺錢效應還帶動了基金在發行端的火爆，年內權益基金爆款頻出，一日售罄已是家常便飯，帶有“科技”“智選”等字樣的基金更是尤為火爆。
如平安新鑫智選發行規模高達48.6億元，諾安科技智選發行規模高達31.88億元，還有泉果科技領航在10天時間內募集了17.40億元。這些精準卡位科技、高端制造等高景氣賽道的產品，擬任基金經理多數近年取得了良好收益，因此發行端具備了極強的號召力。
華北某公募渠道人士指出，在過去數年權益市場整體低迷、新發基金步履維艱的“冰河期”，基金公司的非貨規模擴張普遍受阻。如今，科技行情的爆發猶如久旱逢甘霖，為基金公司提供了一個絕佳的擴規模窗口期。借助“科技主線”的東風，新發產品往往能以較低的營銷成本獲得較高的募集規模，這是任何一家公募都不愿錯過的“吸金”良機。
然而，另一方面不少績優基金卻“關緊車門”，如財通成長優選先在5月29日將單個基金賬戶的單日申購上限設置為1萬元；6月2日，進一步將申購上限降低為1000元，該基金近一年來漲幅約為390%，華商均衡成長早在4月份就公告將單日申購上限調整為1萬元；還有華泰柏瑞質量成長自4月27日起將單個賬戶單日申購限額由100萬元調整為10萬元，6月10日進一步將大額申購限制金額由10萬元調整為1萬元。
某公募評價人士表示，不少基民會僅憑歷史業績跟風買入短線投機資金，如果此時敞開申購，大量資金在高位涌入，一旦板塊出現短期回調或估值殺跌將面臨巨大的本金損失。基金經理果斷限購，實質上是對狂熱資金的一種“硬性勸退”，意在避免投資者在情緒頂點盲目追高。
規模與業績需“再平衡”
前述“爆款”與限購并存現象，體現的是久違的科技單邊牛市中，各家公募力求在規模與業績之間實現“再平衡”的微妙心理。
前述華北某公募渠道人士對記者透露：“近期公司科技主題產品賣得很好，我們也想抓住局部‘好發’的窗口期擴大規模；但基金經理也擔心‘好發不好做’的問題。當前科技板塊估值已達歷史高位，部分熱門賽道市盈率分位數逼近甚至超過歷史99%，意味著此時發行，資金可能在情緒高點集中涌入形成高位建倉的風險。”
2015年的整體牛市、2021年的核心資產抱團瓦解，以及2022年新能源板塊歸于沉寂，無一不是“好發不好做”的血淚注腳。歷史數據顯示，基金發行峰值往往對應市場階段性高點。2015年二季度月均發行超120只，同年6月中旬市場出現大幅調整；2021年一季度發行高峰中成立的三年持有期產品，至今仍有部分凈值低于面值。
6月6日，證監會主席吳清在中國證券投資基金業協會第四屆會員代表大會上強調，基金行業要增強逆周期思維，堅決遏制賭押賽道、風格漂移、高位發行等頑疾，更不能回到“沖規模、賺快錢”的老路上去。
“這就要求公募基金、代銷渠道等機構保持一定的克制力。”前述公募評價人士指出，當某一個科技細分賽道已經漲到連基金經理都恐高的時候，公司管理層要有限購的勇氣把規模控制在基金經理的能力圈里，才是對持有人最專業的保護。
此外，代銷渠道也得告別舒適區，在行情火爆、新基“好發”的頂點，銀行、券商等渠道不能再為了應付考核去迎合基民的熱情，而是要做冷靜的買方投顧。
差異化操作謀求破局
當前的行情不僅對基金公司的策略提出了考驗，在指數位于4000點反復震蕩之際，新發資金規模涌入之后如何高位布局，也是橫亙在掌管次新基金的基金經理案頭的難題。
僅在年內，就有不少逢高成立的基金凈值分化明顯。如某成立于4月份的周期主題產品運行至今不足兩個月，已有超過25%的跌幅；同樣成立于4月的產品某“先進制造”等3只產品也跌超10%。但另一方面，還有個別成立于3月份的產品，當前凈值波動極其微小，意味著基金經理或在波動的行情中謹慎布局。
多家公募指出，未來行情大概率以震蕩為主，波動加劇是常態，追漲策略的有效性降低，風格層面配置需更加均衡，并更加關注低估值板塊的底部機遇。
富國基金基金經理葛俊陽表示，港股牛市多需盈利改善與流動性寬松雙重支撐，當前美聯儲降息受阻、流動性邊際偏緊，外資流出幅度已放緩，同時南向資金、險資等持續流入。當前港股紅利股息率高于中證紅利股息率，港股紅利資產在“分紅回報”層面已具備明確優勢。低利率環境下，這一溢價為追求穩定現金流的投資者提供了較具吸引力的配置選擇。
摩根資產管理建議，投資操作方面需控制風險倉位：一方面，對于前期透支預期較多的高市盈率科技板塊，需要注意防范技術性回踩風險；另一方面，加大對具備實質內生增長動力的傳統機械、上游能源以及高股息特征清晰的銀行、電力等低市盈率價值藍籌的配置，以高股息防御性資產對沖宏觀不確定性帶來的系統性波動。
金鷹基金則表示，當前市場進入高位震蕩期，應把握結構性機會，規避高位高估值、缺乏業績支撐的題材股。進攻端，科技成長仍是主線，但短期需聚焦有訂單、業績兌現和產業趨勢支撐的算力、半導體設備等方向；隨著高油價對企業成本的影響逐步顯現，算電協同、儲能、風電等能源安全相關方向有望成為新景氣分支，創新藥可作為補充。
排版：王璐璐
校對：趙燕
